Eurobond : la RDC paie déjà les intérêts sur un argent qui dort encore en banque

L’émission inaugurale de 1,25 milliard de dollars sur les marchés internationaux a permis à la RDC d’accéder au statut d’émetteur souverain reconnu. Quatre mois après l’opération, les chiffres officiels révèlent un montant final presque doublé par rapport à la stratégie initialement validée, un coût en intérêts proche de 880 millions de dollars sur la durée des titres, et un rythme de décaissement des fonds encore très lent.

Le 9 avril 2026, la République démocratique du Congo a réalisé sa toute première émission d’obligations souveraines sur les marchés internationaux, à Paris. L’opération a mobilisé 1,25 milliard de dollars auprès d’investisseurs internationaux, avec un livre d’ordres ayant dépassé les 5 milliards de dollars. Le ministre des Finances Doudou Fwamba Likunde Li-Botayi a présenté cette levée de fonds comme une entrée réussie de Kinshasa dans le cercle restreint des États africains actifs sur les marchés de capitaux.

Les documents officiels et les données de marché montrent cependant un parcours nettement plus heurté que ne le suggère la communication gouvernementale.

Un objectif revu à la hausse sans explication publique claire

En août 2025, le Conseil des ministres avait autorisé la préparation d’une émission de 1,5 milliard de dollars. En janvier 2026, le ministre des Finances annonçait une réduction de moitié de cet objectif, ramené à 750 millions de dollars, un montant aligné sur la Stratégie d’endettement à moyen terme 2026-2028 publiée en décembre 2025 et sur les recommandations du Fonds monétaire international, qui jugeait alors toute émission avant la mi-2026 peu probable. Trois mois plus tard, le montant finalement levé atteint 1,25 milliard de dollars, soit près du double de l’objectif fixé en janvier et 66% de plus que le plafond inscrit dans la stratégie d’endettement officielle.

Le gouvernement n’a pas détaillé publiquement les modalités précises ayant permis ce dépassement par rapport au cadre validé avec le FMI, ni l’ampleur exacte du recalibrage du programme économique que l’institution de Bretton Woods jugeait nécessaire en cas de dépassement des montants prévus.

Un coût réel supérieur à celui de plusieurs voisins mieux notés

L’emprunt est structuré en deux tranches. La première, de 600 millions de dollars, arrive à échéance en 2032 avec un rendement de 8,75%. La seconde, de 650 millions de dollars, arrive à échéance en 2037 avec un rendement de 9,50%. Ces conditions restent inférieures à celles obtenues par l’Angola ou la République du Congo voisine sur la même période, mais largement supérieures à celles décrochées par la Côte d’Ivoire, qui a levé 1,3 milliard de dollars en février 2026 à seulement 5,39%.

Sur la base de ces taux, le service de la dette lié à ce seul emprunt représente environ 114 millions de dollars d’intérêts par an, soit près de 880 millions de dollars cumulés sur la durée totale des deux tranches, avant même le remboursement du capital.

Des fonds décaissés au compte-gouttes

Le 13 avril 2026, le gouvernement avait présenté une liste de sept projets prioritaires devant être financés par les ressources de l’Eurobond, pour un montant proche d’un milliard de dollars. Quatre mois plus tard, le 7 août, le ministère des Finances annonçait que seuls 137,9 millions de dollars avaient été effectivement décaissés, soit environ 11% du montant total levé. Cette somme se répartit entre 89,9 millions de dollars pour la modernisation des aéroports de N’djili et de Luano, et 48 millions de dollars pour le projet hydroélectrique de Grand Katende. Le ministère a précisé que d’autres dossiers restaient en phase de structuration technique et contractuelle, sans donner de calendrier précis pour leur finalisation.

Les fonds non encore décaissés demeurent placés sur des comptes rémunérés, une disposition présentée par les autorités comme un moyen de réduire le coût net des coupons. Cette mesure ne modifie toutefois pas le calendrier de remboursement déjà engagé auprès des créanciers internationaux, ni le rythme d’exécution des projets annoncés aux investisseurs lors du placement des titres.

M. KOSI