L’adjudication d’Obligations du Trésor en dollars du 29 septembre 2026 n’a couvert que 67,61 % du montant recherché, avec quatre soumissionnaires. Une semaine plus tôt, des Bons à plus court terme rémunérés à 8,25 % avaient attiré trois fois plus d’offres que nécessaire. Les investisseurs demandent plus que 8 % pour prêter deux ans à l’État.
Le Trésor public a levé 67,613 millions de dollars lors de l’adjudication d’Obligations du Trésor libellées en dollars organisée le 29 septembre 2026, sur une enveloppe de 100 millions, selon les résultats publiés par le ministère des Finances. Les titres ont une maturité de deux ans et un taux annuel de 8 %. Quatre soumissionnaires ont participé. Il manque environ 32,4 millions de dollars par rapport au montant visé.
Le contraste avec les opérations récentes montre une préférence pour le court terme. Le 22 septembre, une adjudication de Bons du Trésor en dollars, des titres de moins d’un an, avait permis de lever 58,03 millions de dollars avec un taux de couverture de 326,9 %, neuf soumissionnaires et un taux relevé à 8,25 %. Les prêteurs ont donc préféré prêter moins longtemps et à un taux plus élevé, plutôt que deux ans à 8 %. Quand un titre court rapporte plus qu’un titre long, le Trésor doit en principe relever le taux de ses obligations pour attirer la demande.
Une demande moins régulière qu’en début d’année
Les résultats des adjudications d’obligations à deux ans varient beaucoup. Le 8 septembre, le Trésor avait reçu 88,5 millions de dollars d’offres pour 80 millions proposés et en avait retenu 86 millions, avec six soumissionnaires, au même taux de 8 %. Il avait alors accepté un prix limite de 98 % de la valeur nominale, ce qui porte le rendement réel pour l’investisseur au-delà de 8 %. En janvier, la première adjudication de l’année, rémunérée à 9 %, avait attiré 184 % du montant proposé. En juin, une adjudication n’avait couvert que 54,8 % des 60 millions recherchés.
Les trois adjudications en dollars de septembre ont rapporté environ 211,7 millions de dollars, d’après un calcul de Lepoint.cd. Pour le troisième trimestre, le calendrier du ministère des Finances prévoit 400 millions de dollars de Bons et Obligations du Trésor en devises, en plus de 300 milliards de francs congolais de Bons du Trésor indexés.
Ce marché est surtout alimenté par les banques commerciales, qui y placent une partie de leurs dépôts en dollars. Une demande plus faible sur le deux ans limite la capacité de l’État à allonger la durée de sa dette intérieure, au moment où ses arriérés envers les entreprises dépassent 3,9 milliards de dollars. Le taux retenu pour la prochaine adjudication d’obligations et le calendrier du quatrième trimestre montreront si le ministère des Finances accepte de payer plus cher pour emprunter plus longtemps.
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