Politique monétaire en RDC : la BCC baisse son taux à 12,5 % mais absorbe davantage de liquidité

La masse monétaire a progressé de 1,08 % en août 2026 et le crédit au secteur privé de 0,80 %, tandis que l’encours des Bons BCC atteignait 2 403,75 milliards CDF au 9 septembre. Ces données dessinent une politique monétaire à deux mouvements. La Banque centrale réduit le coût de son taux directeur, tout en renforçant ses instruments d’absorption de liquidité.

La Banque centrale du Congo ne s’est pas engagée dans un assouplissement monétaire sans contrepoids. En août, la masse monétaire M2 a atteint 51 794,468 milliards CDF, contre 51 243,088 milliards en juillet, soit une progression mensuelle de 1,08 %. La base monétaire a augmenté plus rapidement, de 2,44 % à 13 497,147 milliards CDF, tandis que M1 progressait de 1,91 %.

Dans le même temps, les crédits au secteur privé sont passés de 29 144,550 milliards à 29 378,811 milliards CDF, soit une hausse de 0,80 %. Le financement bancaire continue donc de progresser, mais à un rythme inférieur à celui de M2 et surtout de la base monétaire. Cette différence invite à ne pas assimiler automatiquement l’augmentation de la liquidité à une accélération équivalente du crédit à l’économie.

Le changement le plus visible de politique monétaire est intervenu le 17 juillet. Le Comité de politique monétaire a abaissé le taux directeur de 13,5 % à 12,5 %, soit 100 points de base. La baisse de 7,41 % affichée dans le tableau statistique de la BCC correspond à la variation relative du taux, et non à une réduction de 7,41 points de pourcentage. La facilité de prêt marginal a également été ramenée de 17,5 % à 16,5 %.

Une détente des taux, mais pas un relâchement de la liquidité

La décision de juillet a été accompagnée d’un autre mouvement. La BCC a introduit une nouvelle maturité de 252 jours pour ses Bons BCC afin d’améliorer la gestion de la liquidité bancaire, tout en maintenant les coefficients de réserves obligatoires inchangés.

Au 9 septembre, l’encours total des Bons BCC atteignait 2 403,75 milliards CDF, en hausse de 3,15 % par rapport à l’observation précédente. Ce stock représente, à titre de comparaison, environ 17,8 % de la base monétaire enregistrée en août, d’après le calcul de notre rédaction. La comparaison ne signifie pas que l’intégralité de cette proportion a été retirée de la circulation au cours du mois, mais elle donne une indication de la taille prise par cet instrument dans le dispositif monétaire.

La lecture devient alors plus précise. La BCC peut réduire son taux directeur pour assouplir progressivement le prix de son refinancement tout en utilisant les Bons BCC pour empêcher qu’un excès de liquidité bancaire n’alimente trop rapidement la demande, le marché des changes ou les prix.

Le contexte d’inflation lui donne davantage de marge. L’inflation mensuelle s’est établie à 0,769 % en août, contre 0,962 % en juillet, tandis que le glissement annuel atteignait 3,385 % durant la première semaine de septembre. Rapporté à cette dernière mesure d’inflation, le taux directeur de 12,5 % conserve un écart nominal de plus de neuf points, même si cette comparaison entre un taux de politique monétaire et une inflation passée ne constitue pas, à elle seule, une mesure complète de l’orientation monétaire réelle.

La transmission au crédit reste le véritable test

La baisse du taux directeur ne s’est pas encore traduite par un crédit bon marché. Les dernières données disponibles sur les taux bancaires montrent qu’en juin, avant la décision du Comité de politique monétaire, le taux débiteur moyen sur les crédits en monnaie nationale atteignait encore 21,01 %, contre 22,44 % en mai. Le taux créditeur sur les dépôts en francs congolais se situait à 8,35 %.

L’écart entre le taux directeur et le coût payé par les emprunteurs rappelle que la transmission dépend également du risque de crédit, du coût des ressources bancaires, des garanties exigées et de la structure très dollarisée des bilans.

En août, les dépôts de la clientèle atteignaient 46 582,810 milliards CDF, sans progression sur un mois. Les dépôts libellés en monnaies étrangères représentaient 88,5 % de ce total, tandis que 77,1 % des ressources étaient détenues à vue. Cette structure limite la capacité d’une baisse du taux directeur en francs congolais à se transmettre uniformément à l’ensemble du financement bancaire.

Le prochain indicateur déterminant sera donc moins une nouvelle baisse du taux directeur que l’évolution effective des taux débiteurs bancaires, du crédit en monnaie nationale et des crédits de moyen et long terme. Si ces variables commencent à reculer ou à progresser dans les prochains mois sans réaccélération de l’inflation, la détente monétaire de juillet aura commencé à atteindre l’économie réelle.

H. KABAMBA