L’encours de la dette financière du Trésor s’est établi à 7 219,4 milliards de CDF au 15 juillet 2026, en hausse de 175 milliards sur une semaine. Cette progression de 2,5 % intervient dans un marché où les émissions en dollars attirent davantage les investisseurs que celles en monnaie nationale.
Le stock des engagements financiers liés aux titres publics congolais a augmenté de 7 044,4 milliards de CDF à 7 219,4 milliards entre le 8 et le 15 juillet 2026, selon la Banque centrale du Congo. L’État a ainsi ajouté l’équivalent de 175 milliards de CDF à son encours en une semaine, soit une progression d’environ 2,5 %, d’après un calcul de Lepoint.cd.
Cette variation intervient au lendemain de l’adjudication d’Obligations du Trésor en dollars organisée le 14 juillet. Le Gouvernement avait initialement proposé 60 millions USD de titres, mais les quatre investisseurs participants ont soumis 80,861 millions USD. Le ministère des Finances a retenu l’intégralité des offres, portant le taux de couverture à 134,77 %. Les obligations sont rémunérées à 8 % l’an et présentent une maturité de deux ans. Elles procurent immédiatement des devises au Trésor, mais créent parallèlement des paiements d’intérêts et des remboursements de capital jusqu’à leur échéance.
L’augmentation hebdomadaire de l’encours ne doit toutefois pas être assimilée mécaniquement au seul montant adjugé le 14 juillet. Le stock exprimé en CDF évolue aussi sous l’effet des remboursements, des nouvelles émissions antérieures et de la conversion des titres libellés en dollars au taux de change retenu.
Les émissions en dollars dominent le marché
Les données du premier semestre montrent une nette différence entre les titres émis en devises et ceux proposés en francs congolais. Les souscriptions retenues en dollars ont atteint 1,1019 milliard USD, soit 122,4 % du montant programmé. En monnaie nationale, le Trésor n’a retenu que 357 milliards de CDF sur une programmation de 1 150 milliards, soit un taux de réalisation de 31 %. L’écart traduit la préférence des investisseurs, principalement les banques, pour les instruments libellés en dollars.
Cette préférence permet à l’État de mobiliser des ressources sur le marché intérieur, mais elle accroît aussi la part des engagements publics exprimés en devises. Le remboursement de ces titres exige donc que le Trésor conserve suffisamment de liquidités en dollars ou mobilise leur contre-valeur au moment des échéances. Pour les investisseurs, les obligations en devises réduisent l’exposition à une éventuelle dépréciation du franc congolais. Pour l’État, elles peuvent devenir plus coûteuses en monnaie nationale lorsque le taux de change augmente, même si le taux nominal demeure fixé à 8 %.
Un programme trimestriel de 400 millions USD
Le calendrier du troisième trimestre prévoit 300 milliards de CDF d’émissions en monnaie nationale et 400 millions USD à travers des Bons et Obligations du Trésor en devises. L’adjudication du 14 juillet représente à elle seule environ 20,2 % de l’objectif trimestriel en dollars. Une deuxième opération organisée le 28 juillet a ensuite porté à 129,542 millions USD la valeur nominale cumulée des obligations attribuées durant le mois.
La progression de l’encours fournit au Gouvernement des ressources pour couvrir ses besoins de trésorerie sans recourir immédiatement au financement monétaire. Elle augmente néanmoins les charges futures du budget à travers les intérêts et les remboursements.
L’analyse de la soutenabilité de cette dette dépendra donc moins du seul volume levé que de l’utilisation des fonds, de la capacité du Trésor à respecter les échéances et de l’évolution des recettes publiques. Les prochaines notes de la BCC permettront de mesurer l’effet des émissions de fin juillet sur un encours qui dépassait déjà 7 200 milliards de CDF à la mi-juillet.
— J. KAKESA
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