Kinsevere a généré 397,7 millions USD de revenus au premier semestre 2026, en hausse de 70 %, tandis que son EBITDA a quadruplé à 121,5 millions USD. La mine de MMG profite de la montée en puissance de son extension sulfurée, avec 33 800 tonnes de cuivre produites. Mais son deuxième relais de croissance, le cobalt, reste directement dépendant des quotas d’exportation fixés par la RDC.
La montée en puissance de Kinsevere commence à apparaître dans les comptes de MMG. Au premier semestre, la mine située dans le Haut-Katanga a produit 33 800 tonnes de cuivre, soit 33 % de plus qu’un an auparavant. Son chiffre d’affaires est passé de 234,6 millions à 397,7 millions USD, tandis que l’EBITDA a progressé de 30,4 millions à 121,5 millions USD. Sa marge d’EBITDA atteint désormais 31 %, contre 13 % au premier semestre 2025.
MMG relie cette amélioration à la montée en régime de son projet d’expansion des minerais sulfurés, aux progrès du programme de réduction des goulets d’étranglement et à une meilleure fiabilité de l’alimentation électrique. La hausse du prix réalisé du cuivre a également fortement soutenu les comptes. Sur les 163,1 millions USD de revenus supplémentaires enregistrés par Kinsevere, MMG attribue 128,4 millions à l’évolution favorable du prix du cuivre et 75 millions à l’augmentation des volumes vendus. Ces effets ont été partiellement réduits par 35,3 millions USD de pertes sur les couvertures du cuivre et par la baisse des ventes de cobalt.
L’investissement de 600 millions USD commence à produire ses effets
L’évolution observée en 2026 correspond à la logique industrielle du Kinsevere Expansion Project, un investissement évalué à environ 600 millions USD. Le projet permet désormais de traiter les minerais sulfurés à travers de nouvelles installations de concassage, broyage et flottation ainsi qu’une unité de grillage et de production d’acide. À pleine capacité, MMG vise environ 80 000 tonnes de cathodes de cuivre et 4 000 à 6 000 tonnes de cobalt en hydroxyde par an.
Pour 2026, le groupe maintient une prévision de 65 000 à 75 000 tonnes de cuivre à Kinsevere. Les 33 800 tonnes déjà produites en six mois placent donc l’actif dans la trajectoire de cette montée en puissance, même si le deuxième semestre devra confirmer le rythme opérationnel. MMG a encore consacré 45,8 millions USD de dépenses d’investissement au site durant les six premiers mois de l’année.
La progression des revenus produit aussi des effets sur certains prélèvements associés à l’activité minière. Dans ses comptes, MMG fait apparaître 27,4 millions USD de royalties pour Kinsevere au premier semestre, contre 13,3 millions USD un an auparavant, soit plus du double. Cette ligne donne une indication sur une partie de la valeur reversée autour de l’exploitation, mais elle ne résume pas à elle seule l’ensemble des impôts, taxes et autres contributions de la société en RDC.
À l’échelle de MMG, Kinsevere accompagne un semestre record. Le groupe a dégagé 1,366 milliard USD de bénéfice net après impôt, en hausse de 141 %, et 2,234 milliards USD de flux nets de trésorerie issus des activités opérationnelles. Son EBITDA global a atteint 2,727 milliards USD.
Le cobalt dépend désormais directement des décisions de Kinshasa
L’expansion de Kinsevere avait pourtant été conçue pour associer cuivre et cobalt. C’est ici que la politique congolaise de quotas change l’équation économique. MMG indiquait au premier trimestre que la production de cobalt restait suspendue, l’usine étant maintenue en veille. Les ventes autorisées étaient alors réalisées à partir des stocks présents sur le site.
Le groupe avait expliqué en mars que son allocation initiale représentait environ 300 à 400 tonnes de cobalt sur une base annualisée, face à une capacité industrielle proche de 5 000 tonnes par an. Cette différence avait contribué au maintien de l’installation de cobalt en veille.
La question devient encore plus actuelle. Fastmarkets rapporte que MMG demande désormais une augmentation du quota attribué à Kinsevere. Le régulateur ARECOMS indique toutefois ne pas envisager, à ce stade, de volumes supplémentaires susceptibles d’aggraver le déséquilibre du marché. Le régime congolais limite les quotas ordinaires à 87 000 tonnes de cobalt contenu en hydroxyde en 2026, auxquels peuvent éventuellement s’ajouter 9 600 tonnes de quota stratégique.
Kinsevere illustre ainsi deux effets simultanés de la politique minière congolaise. L’investissement dans la transformation des minerais sulfurés augmente rapidement la production et les revenus du cuivre, tandis que l’État conserve, par le quota, une influence directe sur la vitesse à laquelle la nouvelle capacité de cobalt peut être commercialement exploitée. La prochaine décision d’ARECOMS sur les demandes d’augmentation permettra de mesurer jusqu’où cette régulation peut accompagner la remontée des prix sans limiter durablement l’utilisation d’une capacité industrielle déjà construite en RDC.
— Peter MOYI
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